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别把“外汇储备”放在一个篮子里

发布时间:2010-07-11 浏览数:280

 

        外汇储备(Foreign Exchange Reserve),是指一个国家的政府所持有的国际储备资产中的外汇部分,即一个国家政府持有的以可自由兑换的外国货币表示的金融资产,它包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等等。它是一个国家经济实力的重要组成部分。如果把国家看成一个自然人,那么这个国家的外汇储备就相当于这个人赚取其他自然人并以他人货币形式持有的存款。

        近年来,我国外汇储备屡创新高,2005年我国的外汇储备接近当时外汇储备最多的日本,2006年我国的外汇储备超过日本,居世界第一。最新出炉的外汇储备数据显示,截至2009年末,中国国家外汇储备余额为约2.4万亿美元,同比增长约四分之一。这种较高的外汇储备引起了世界人们的高度关注,怎样分配外汇储备才能最安全、流动性最好、盈利性最高成了我国政府最关心的事。从居民存款的角度来说,把存款放进银行并不是最能增值的,相对而言可能贬值,所以众多的居民把存款拿去炒股、炒楼、炒基金,希望降低风险并获取较高的盈利。这也是我们常说的一个谚语------“别把鸡蛋放在一个篮子里”。

 

外汇储备增加的利与弊

        外汇储备的增加是一个国家持续盈利的体现,但是如果不能妥当地处理外汇储备,就有可能造成“竹篮打水---一场空”的窘境。

        利:首先,外汇储备的增加为我国的经济发展提供了足够的外汇资金,可以运用外汇储备购买国外先进的技术和设备,以及本国短缺的自然资源(石油)。2006年10月,国务院总理温家宝表示,外汇储备的增加“增强了中国的综合国力、国际支付能力和抗风险能力”。不过他也承认,外汇储备流回地方金融系统,助长了经济结构的扭曲;其次,外汇储备的增加可以使我国更好地应对全球化带来的挑战。在加入WTO以后我国政府承诺逐步开放我国的金融业,金融业的开放除了可以获得相应的利益外,还会产生短期资本大规模地频繁流动所带来的风险,而且大量的“热钱”有可能趁机而入,在短期获得巨额利润,然后扰乱国内的金融秩序,增加了金融体系的风险性,应对这种风险就需要有巨额的外汇储备做后盾。1999年,以索罗斯为首的“量子基金”袭击泰铢而引起的亚洲危机就给我们敲响了警钟。值得庆幸的是,在那场金融危机中,索罗斯唯一没有得逞的就是对“香港股市”的袭击,其背后的原因是大陆动用了大量的外汇储备来支持香港,要不然香港也不会幸免于难。从以上来看,我国外汇储备的增加是好事。

        弊:第一,外汇储备的增加在某种情况下造成了我国社会资源的浪费,一定规模的外汇储备增加代表着相应规模的实物资源的流出。最近炒的沸沸扬扬的人民币升值问题中就这折射出这个道理,我国外汇储备中以美元资产为主,美元在全球范围内贬值,从而我国的外汇储备中的美元部分相应就降低了其购买力,也就是美国通过货币贬值的方法在全世界范围内搜刮财富。我国外汇储备中美元部分的实际购买力下降,这就直接使得我国人民辛辛苦苦苦赚来的外汇其价值付之东流;第二,外汇储备的增加在某种情况下会引发国内通货膨胀,干扰了货币政策的有效性。我国的外汇储备来源于我国商品的出口和外国资本的流入。当我国的企业出口商品转到外汇的时候,当我国的企业或机构借入外国的外汇债务时候,都必须按照一定的汇率由中央银行统一兑换,也就说我国政府手中就积累了大量的外汇,把与外汇等价的人民币投放到国内流通。如果投入国内流通的人民币过多就会引发通货膨胀,严重的通货膨胀将扰乱国内的经济增长稳定性,引发国内的经济紊乱。

 

我国目前外汇储备是多了还是少了?

        2006年,中国人民银行行长周小川在被问到外汇储备量时说:“已经够了。”当时我国的外汇储备总量刚刚跨过万亿大关。

        长期以来,西方国际经济学一直在讲授着这样一个经验规则:可以满足本国3个月进口需求的外汇储备将是适度的外汇储备。根据这个经验来计算的话,以2008年为例,我国货物进口额是约1.1万亿,平均下来每个季度(3个月)我国货物进口额为3千亿元,而当时我国的外汇储备达到了约2万亿,远远高出以上经验规则的要求,同时更验证了周小川的观点。

        诺贝尔经济学奖得主、有“欧元之父”美誉的美国哥伦比亚大学经济系教授罗伯特•A•蒙代尔曾经表示,高额外汇储备对中国来说不是问题,中国有足够的渠道来使用这些钱。蒙代尔还表示,中国可研究考虑慢慢放松外汇管制,鼓励更多资本到国外投资,同时进口更多的商品和服务,以便放缓人民币升值的过程。

        国内不少专家预测,到2010年我国的外汇储备将增至约2.5万亿美元,根据最新的数据显示这将是一个最低估计。纵然以上的经验规则不一定适用于正在发展中的国家,但是从以上各个角度的专家来看,我国的外汇储备确实“多了”,过多的外汇储备具有较高的持有成本。

        我国政府一直没有公布外汇储备的币种结构,但显然我国外汇储备主要是美元。持有美元的风险巨大,特别是2008年金融海啸以来,美元总在贬值,据有关人士估计,中国外汇储备一个月就会蒸发357亿美元。北京大学光华管理学院的厉以宁教授在2010年年初就在《中国国情国力》杂志中撰文“对国家外汇储备安全的思考”,又一次引起了国家对外汇储备安全问题的重视。

        至此,就产生了两万亿外汇储备该怎么用的争论。

 

该怎么办?

        英美的权威人士说,中国“必须不停地购买美元资产”,因为中国“要让外汇储备多样化依然很困难”。这些人士点中了我国外汇储备使用问题上的“死穴”,因为我国目前依然是高度依赖出口的经济结构,我国经济发展与美国之间的依赖关系迫使我国要大量持有美元。外汇储备主要的职能就是国际支付手段,全世界范围内的贸易有三分之二是用美元结算,所以我国的外汇储备不得不以美元为主,我国政府不得不购买美元债券或其他“有毒证券”。虽然近几年美元汇率不断贬值,但是美元地位在相当长的时期内是难以改变的。但是,这种情况也不是没有出路,“骑虎难下”并不是没有“下”的办法,我们可以从以下方面去妥当地处理我国的外汇储备,以增加外汇储备的安全性。

        第一,建立政府石油储备。借鉴发达国家处理外汇储备的经验,我国政府正在积极筹建石油储备,这样可以降低我国经济增长依赖外国石油的的能源风险,我国政府在2007年正式建立中国石油储备公司。北京师范大学经济学院院长李翀认为这种做法具有双重利益:一是减少了经常项目顺差,减轻了人民币汇率升值和外汇储备增加的压力;二是获得了我国经济发展所需要的石油资源,并为将来通过政府是有储备的增减来稳定石油价格奠定基础。

        第二,建立外汇资产的概念。正如厉以宁教授所言,从国家安全的角度讲,既有外币所构成的外汇储备,也有可以较快变现的外汇资产作为储备。日本的外汇储备中的外汇资产所占比重比我国高,可以购买的外汇资产如国外的土地、矿山、购买国外效益好的企业股票等等。

        第三,增加黄金储备。虽然黄金在布雷顿森林体系解体后已经退出流通市场,但是黄金一直存在着活跃的全球市场,它又是特殊的商品,其储存价值得到世界范围内的一致认可,各国政府仍然储备黄金。我国政府不断重视并增加黄金储备的持有量,截止2009年4月我国外汇储备增加到约3400万盎司,居世界第五位。

        第四,改革强制结汇制。2005年人民币汇率形成机制改革以来,我国政府一直在放宽对结汇的强制和对购汇的限制,这将有利于将外汇藏匿于民间。这种强制性的结汇制度与我国目前的过高的外汇储备现状是有矛盾的:一方面我国存在外汇储备不断增加的压力;另一方面有强制性地将外汇集中在政府手中。针对这种体制的弊端,我们可以大胆改革:允许任何机构都可以在我国外汇银行设立先现汇账户,他们赚取的外汇可以可以存在在该账户可以结汇,也可以不结汇。这就给民间机构一个利用外汇的权利,把政府面临的过多外汇储备的压力分散在民间机构。如果将来我国发生了外汇储备急剧减少的情况,可以重新实行这种强制性的结汇制度。

        外汇储备的多样化是增加外汇储备安全性的核心原则,多样化是从“质”的角度来应对我国外汇储备“量”的过度情况。总的来讲,就是别把外汇储备放在一个篮子中,争取以最大的效益来利用好外汇储备。

(文/ 特约记者 赵今朝)

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