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人民币升值困局

发布时间:2010-07-14 浏览数:207

一石激起千层浪

        3月15日,130名美国国会议员组成团体,敦促奥巴马政府对中国的汇率问题采取制裁措施。他们要求财政部在4月15日的主要贸易伙伴国汇率制度报告中,正式给中国贴上“汇率操纵国”的标签,并要求商务部对此类“蓄意操纵汇率”的国家征收反补贴税。

        3月16日,美国纽约州参议员查尔斯·舒默公布升级版的“舒默议案”。议案要求美国财政部识别“汇率根本性失当”的国家,并拟定一份包括寻求类似不平衡政策国家的“优先行动”名单。名单上的国家将面临美国的一系列制裁和报复。舒默在2005年第一次提出该议案,他当时威胁,如果人民币不升值,那么所有进入美国的中国商品将被加征27.5%的汇率税。

        3月16日,美国财政部长盖特纳表示,中国最终将认识到,有必要转向更灵活的汇率形成机制。“这对中国及其贸易伙伴都很重要。”

        一时之间,汇率问题骤然升级,让中美两国间经济关系随之紧张起来。

 

人民币汇率成为世界话题

        自美国举起汇率问题大旗以来,国际舆论迅速分化,怀揣着各种目的的政治家们纷纷发表看法,对人民币升值或支持或反对或暧昧,让人民币汇率问题霎时间迅速成为世界经济热点。

        国际货币基金组织(IMF)总裁多米尼克·斯特劳斯·卡恩称,人民币汇率被大大低估,而人民币升值将能促使世界经济恢复平衡。3月17日,世界银行公布的《中国经济季报》建议中国政府应考虑增强汇率政策的灵活性。欧盟贸易委员德古特表示,人民币被低估及中国的对外倾销政策十分影响中国与欧盟的关系。

        4月份,在华盛顿召开的20国集团(G20)金融峰会上,诸多国家对人民币汇率开炮。巴西央行行长恩里克梅雷莱斯表示,更强势的人民币对于世界经济达到均衡是绝对关键的。印度央行行长苏巴拉奥也表示,人民币汇率被低估,正给包括印度在内的其他国家带来负担。

        3月16日,英国外交大臣米利班德表示,英国主张自由贸易,认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。日本银行(央行)总裁白川方明4月22日在华盛顿表示,“以日本的经验来看,用汇率作为解决贸易争端的手段并不合适”,他认为在货币问题上,应该由各国自主推行政策。

 

美国施压的背后原因探析

        美国为什么会在此时对人民币问题骤然施压,个中缘由耐人寻味。一般而言,对外政策的突然转变都可以从该国国内寻找原因。

        据统计,自中国于2001年加入WTO到2007年为止,美国与中国的贸易逆差从840亿美元,暴增到2560亿美元,年增率达31%,共造成230万美国人失业。中国实行的管理汇率制度又授人以柄,美国遂将中美贸易逆差的扩大归咎于人民币汇率。美国中期选举即将举行,面对10%以上的高失业率、经济复苏不明朗的情况,国会中亲工会或制造业等利益集团的两党议员自然会拿出汇率话题。

        从经济的角度来看,人民币升值对美国有着诸多好处。第一人民币升值可以削弱中国产品竞争力,相对就会改善美国产品的竞争力;二是中国坐拥庞大美债,人民币升值将稀释债务;三是通过干预人民币汇率影响中国崛起。

        美国总统奥巴马在1月国情咨文演讲中提出出口翻番计划,显然通过发展中经济体增加内需和货币升值将成为美国出口翻番战略的重要一步棋。美国开始考虑一种新的经济政策,推动美国的出口,恢复制造业竞争力,制造业和出口行业又为创造就业带来重要希望。

 

中国的态度和观点

        对于人民币升值问题,温家宝总理态度强硬。他认为,人民币的币值没有低估。人民币将继续坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度,将进一步推进人民币汇率形成机制的改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

        从2003年1月至2009年5月期间,中国在美国非石油产品贸易逆差中的占比从26%提高到了83%,这意味着美国生产商正在不堪一击的模式下运营。著名学者李稻葵在回答搜狐记者提问时认为,这不能作为要求人民币升值理由,人民币升值无助于解决美国对华贸易逆差,而人民币也不大可能一次性升值,因为这种方式对国际贸易各方,无论国内还是国外,都会产生很大的冲击。

        中国的贸易顺差是怎么造成的?李稻葵指出,这其中包括60%的外资企业在中国运作,带来了我们对美国的出口。而且美国贸易逆差那么大,还有个重要原因是美国储蓄率太低。他认为人民币汇率变化其实对贸易结构的改善影响相当有限。

 

人民币升值的利弊

        人民币到底要不要升值,归根结底是要看它的后果是什么样的。

        在弊端上看,它的影响还是较为严重的。首先,汇率在短期内上升影响较大将会导致中小企业倒闭,人民币每升值1个百分点,行业的净利润率就将直接下降1个百分点,大量中小企业将会倒闭,由此形成的巨大失业人口将对经济带来严重的负面影响。其次,中国外汇储备可能面临三重打击:美元购买力的下降,潜在的美国国债下跌风险,和长期内可能的通胀;再次,人民币升值还将增强对亚洲区域货币整体升值的预期,进而激发短期流动资本的投机冲动,“热钱”大进大出势必影响亚洲乃至全球金融秩序的稳定。人民币升值预期将吸引大量海外资金进入,推高人民币计价资产价格,特别是房地产价格和股票价格。对于中国这样的外贸拉动经济的国家来说,骤然的升值并非福音。

        事情总有其两面性,人民币升值也有不少好处。第一,人民币汇率升值将会间接调整产业和经济结构,实现经济从外向型到内外平衡型的战略转型的重大政策。第二,人民币升值一方面会使国内居民获得更大的财富效应,提升购买力,另一方面会使进口商品的价格相对地下降,出境旅游等变得相对地便宜,这些都会直接地增加居民的消费水平。第三,人民币升值利于提高企业在国外市场投资能力,使企业“走出去”,80年代末的日本资本的国际扩张即是现成的例子。

        由此看来,人民币升值并非一无是处,好处还是很多的,所以该不该升值其实并非关键所在。争论的核心在于人民币该怎样升值,一次升多少。

        “人民币升值一定是个渐进的可控的过程,要小幅逐步地进行。”在李稻葵看来,人民币有一些升值空间,温和升值对于促进出口企业转型升级是有好处的。

        渐进调整有利于促进中国经济发展方式的转变,改善贸易条件,促进整体国民福利,符合中国的根本利益。在升值的同时辅之以一些防止资产价格泡沫泛滥的政策,既利于实现经济增长模式的转变,抑制通胀,同时也可以防止资产价格泡沫,避免引来更多的“热钱”,这样才不至于重蹈日本的覆辙。

 

日本的前车之鉴

        20世纪80年代初,“双赤字”的现状使得当时美国商界和国会中的保护主义情绪抬头。5国集团也开始担心美国的保护主义会危害国际多边贸易体系。1985年9月22日,5国集团国家财长和央行行长在纽约广场饭店就联合干预外汇市场,促使高估的美元贬值达成协议,即所谓的“广场协议”。这项协议的实施,使美元兑日元汇价在三个月后走低到1美元兑200日元以下,1986年达到1美元兑160日元,美元开始出现过度贬值的苗头。

        日本经济受到日元升值的负面影响非常严重,日本政府为了刺激经济,采取了一系列的政策措施。但由于存在着汇价一直不确定的因素,这些措施未起到多大作用。于是,日本政府要求美国阻止美元的不断走低,最终于1987年2月22日在法国卢浮宫由6国集团(意大利未参加)就此达成了协议,即所谓的“卢浮宫协议”。但此后,美元汇价仍在走低,日本央行继1986年四次降低贴现率后,1987年2月再次降息至2.5%。货币供应量迅速增加,经济于1987年初开始复苏。然而加息的代价十分巨大,经济已经出现过热,外贸顺差急剧减少,资产价格,如股票和房地产价格迅猛上涨。日本央行对此束手无策。财政政策已经紧缩,而货币政策仍很松的情况下,商业银行过度借贷,特别是对房地产和建筑贷款增加更为迅猛,同时货币供应量继续增加。1989年5月,日本银行开始提高贴现率。然而为时已晚,日本经济的泡沫已形成。日本政府于1985-1987年为减缓由日元升值引起的通缩效应所做的种种努力,导致日本经济损失了整整10年。

        出口行业是我国的支柱行业,但是自次贷危机爆发以来,中国的外贸产业一直濒于悬崖边上,究其原因,还是因为中国的出口行业多为劳动密集型产业,附加值较低,难以承受市场哪怕轻微的变动。在中国经济尚未转型之际,骤然的汇率升值必然会让这一行业雪上加霜。究竟能不能顶住压力,让升值的幅度和速度跟上经济转型的脚步,从而避免日本的悲剧,这是对中国政府外交智慧的考验,也是中国经济必须要面对的一道坎。美国4月15日宣布推迟将中国归入汇率操纵国,相信这是好的开始,5月24日开始的中美战略对话中,中美就汇率问题的看法也趋向于一致,人民币升值压力稍有减轻。而更好的结果则需要两国一起努力。

(文/ 特约记者 董艳军)

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